银泰证券萤火虫进军小型纯电市场将于明年初接入蔚来第五代换电站

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4月19日，蔚来全新品牌萤火虫首款同名车型上市，新车提供自在版、发光版两种设计风格，起售价分别为11.98万元、12.58万元，起售价较预售价最高下调2.9万元。据官方介绍，萤火虫已入驻全国300余家蔚来门店，将于4月29日开启交付。

萤火虫是蔚来继NIO、乐道后推出的第三个品牌，定位更低，被视为蔚来扩大规模的关键力量。萤火虫总裁金舸表示，该品牌将全面接入蔚来服务体系，支持“可充可换可升级”，BaaS电池租用方案于8月1日开启，并将于明年初接入蔚来第五代换电站。

接入蔚来换电站，这透露出萤火虫的换电服务在近期有了全新的规划。一个月前，蔚来董事长李斌在接受采访时表示，萤火虫会单独建立换电站，并不会跟蔚来和乐道车型共用换电站，而是单开一个体积更小、成本更低的专用换电站体系。今年3月，蔚来与宁德时代签署战略合作协议，表示萤火虫品牌后续开发的新车型将适时导入宁德时代巧克力换电标准和网络。

在多细分市场覆盖的思路下，蔚来于去年推出了第二品牌乐道，试图以更低价格拓展市场。当前，乐道的销量还在爬坡期。今年1—3月，乐道交付量分别为5912辆、4049辆和4820辆，与此前设定的2万辆目标相差甚远。为此，蔚来近期对乐道品牌管理层进行了调整。

对蔚来而言银泰证券，萤火虫的上市承载了更多销量方面的期待。与乐道相比，萤火虫的定位和价格进一步下探。李斌此前表示，萤火虫在蔚来公司的定位，相当于宝马集团的MINI品牌、奔驰的smart品牌，并称“萤火虫比MINI更smart，比smart更MINI”。

在国内电动车市场，纯电小型电动细分市场潜力较大。乘联分会数据显示，2024年，A0级乘用车的新能源渗透率达68.7%。今年3月，A0级纯电动车销量达17.7万辆，占纯电动市场份额的25%，稳坐纯电动市场的头把交椅。

面对纯电小型车的市场机遇，比亚迪、吉利、五菱、奇瑞、埃安、东风等多家车企均进行了相应的产品布局。目前，比亚迪海鸥、吉利星愿、五菱缤果等车型在市场上表现亮眼，其中海鸥、星愿3月销量均超3万辆。这些车型价格普遍在10万元以下，部分车型起步价仅6万元左右。

按照规划，萤火虫品牌在国内只会有一款车销售，其上市后将面临激烈的市场竞争。与竞品相比，萤火虫的优势体现在两方面：一，萤火虫车主可享受与蔚来车主同等的销售服务，还能体验换电模式；二，萤火虫拥有较高的智能辅助驾驶能力。资料显示，萤火虫搭载128Tops算力，配备24个高性能感知硬件，智能领航辅助NOP覆盖99%的高速及城市快速路。

与此同时，萤火虫还将进军欧洲等海外市场。萤火虫是蔚来为全球用户打造的一个品牌，更多承担蔚来进入全球市场的重任。李斌此前在接受采访时表示，由于国内市场容量较小，萤火虫在国内难以实现月销五六万辆的水平，但在欧洲市场，小型车市场年需求量高达400万辆，为萤火虫提供了广阔的发展空间。萤火虫计划2025年进入25个国家，通过拓展海外市场，为蔚来贡献更多销量和利润。

萤火虫总裁金舸强调，萤火虫不会拖累蔚来毛利，而是要做出正向贡献。根据最新计划，蔚来将力争2025年第四季度实现单季度盈利。销量方面，蔚来计划2025年完成约44万辆的交付目标。

根据蔚来近日发布2024年四季度和全年财务业绩，2024年蔚来营收657.3亿元，同比增长18.2%，其中汽车营收582.341亿元，同比增长18.2%；毛利为64.93亿元，同比增长112.8%；毛利率为9.9%，同比增长4.4个百分点；汽车毛利率为12.3%，同比增长2.8个百分点。

今年一季度，蔚来共交付4.2万辆新车，同比增长40.1%。除萤火虫外，蔚来今年还将推出包括ET9在内的多款新车。

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